單季營(yíng)收同比增長(zhǎng)超7倍、凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超12倍……

　　這份印鈔機(jī)式的成績(jī)單，來自長(zhǎng)鑫科技5月17日更新的科創(chuàng)板IPO招股說明書(申報(bào)稿)。

　　2026年一季度，長(zhǎng)鑫科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收508億元、凈利潤(rùn)330.1億元。以凈利潤(rùn)計(jì)算，相當(dāng)于日賺近4億元。

　　放在A股上市公司的坐標(biāo)系中，其歸母凈利潤(rùn)247.6億元的水平，能排在全部A股上市公司第13位，高于目前A股盈利能力與市值最高的科技公司——寧德時(shí)代(207.4億元)。

　　為什么這么能賺錢？長(zhǎng)鑫科技招股書里給出了答案：DRAM(動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)器)內(nèi)存芯片產(chǎn)品價(jià)格快速上漲。

　　更宏觀的背景是，全球人工智能競(jìng)賽，正在引爆存儲(chǔ)芯片超強(qiáng)周期。專業(yè)機(jī)構(gòu)TrendForce數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度，通用型DRAM合約價(jià)環(huán)比上漲90%—95%。

　　存儲(chǔ)芯片變身“硬通貨”，成為A股造富密碼。例如，存儲(chǔ)控制芯片及解決方案制造商德明利股價(jià)過去一年累計(jì)漲幅超過500%，分銷龍頭香農(nóng)芯創(chuàng)漲幅則超過400%。

　　長(zhǎng)鑫科技作為國(guó)內(nèi)第一、全球第四的DRAM存儲(chǔ)芯片原廠，正是這一周期的最大受益者之一。

　　而本輪高景氣行情，短期內(nèi)還看不到盡頭。瑞銀分析師團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，有意義的供給增加最早要到2028年才能出現(xiàn)。

　　存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)素以強(qiáng)周期性著稱：行情高漲時(shí)供不應(yīng)求、價(jià)格飆升；行情低潮時(shí)產(chǎn)能過剩、庫(kù)存跌價(jià)。成也周期，敗也周期。

　　前幾年，受困于全球存儲(chǔ)芯片產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，長(zhǎng)鑫科技一度深陷虧損泥潭。2025年一季度，長(zhǎng)鑫科技?xì)w母凈利潤(rùn)仍虧損15.59億元。

　　從虧損到日賺近4億元，中間只隔了一年。而企業(yè)之所以能夠穿越周期、走出泥潭，靠的不僅僅是行業(yè)東風(fēng)，還有一個(gè)關(guān)鍵變量——合肥這座城市長(zhǎng)達(dá)十年的押注。

　　故事要從2016年5月說起。DRAM市場(chǎng)長(zhǎng)期以來被三星、海力士、美光三巨頭壟斷，中國(guó)企業(yè)在存儲(chǔ)芯片領(lǐng)域彼時(shí)幾乎還是一窮二白。

　　為此，合肥市與兆易創(chuàng)新聯(lián)手啟動(dòng)代號(hào)“506項(xiàng)目”的國(guó)產(chǎn)DRAM突圍計(jì)劃。長(zhǎng)鑫科技，正是這一項(xiàng)目的產(chǎn)物。

　　然而，突圍之路的每一步突破，都伴隨著巨額投入。僅靠市場(chǎng)資本，根本扛不住長(zhǎng)周期、高投入的硬科技攻堅(jiān)戰(zhàn)。

　　合肥的選擇是，把真金白銀做成耐心資本。翻開長(zhǎng)鑫科技的股權(quán)結(jié)構(gòu)，第一大股東合肥清輝集電持股21.67%，第二大股東長(zhǎng)鑫集成持股11.71%，二者背后實(shí)控人正是合肥市國(guó)資委。

　　合肥所做的，遠(yuǎn)不止砸錢。

　　芯片制造天然高度依賴上下游協(xié)同。一個(gè)環(huán)節(jié)掉鏈子，整條產(chǎn)業(yè)鏈都受影響。

　　合肥的做法是“全鏈條布局”。依托長(zhǎng)鑫科技的鏈主帶動(dòng)效應(yīng)，沿著材料、設(shè)計(jì)、制造、封測(cè)等上下游，集聚起晶合集成、通富微電、匯成股份等超400家集成電路企業(yè)。

　　歷時(shí)十年，一座城市連續(xù)不斷地托舉，讓長(zhǎng)鑫科技從一顆“好種子”成長(zhǎng)為“好苗子”，坐上全球DRAM第四把交椅。

　　如今，存儲(chǔ)市場(chǎng)周期處于上行階段。有機(jī)構(gòu)估算，按照2026年歸母凈利潤(rùn)1500億元—2000億元、20倍市盈率測(cè)算，長(zhǎng)鑫科技市值至少在3萬億元，部分機(jī)構(gòu)甚至喊出4萬億元的估值。

　　若按合肥國(guó)資系整體持股比例估算，一旦長(zhǎng)鑫科技順利上市，按萬億市值中樞測(cè)算，合肥國(guó)資賬面資產(chǎn)可能直接沖上萬億級(jí)別——接近合肥2025年GDP總量(1.42萬億元)。十年陪跑，換來一座城市級(jí)別體量的回報(bào)。

　　當(dāng)然，周期從來是一柄雙刃劍。但有一點(diǎn)可以確定，當(dāng)超級(jí)周期撞上耐心資本，當(dāng)一座城押中一條鏈，中國(guó)科技公司的創(chuàng)富故事，勢(shì)必將再添一筆。

　　(“三里河”工作室)