繼上周創(chuàng)15年來最大單周跌幅后，國際金價(jià)23日繼續(xù)大跌：4400、4300、4200、4100美元/盎司關(guān)口一度接連失守，抹平年內(nèi)全部漲幅。

　　COMEX黃金一度跌幅超10%，倫敦現(xiàn)貨黃金一度跌超8.7%。

　　與此同時(shí)，中東地緣沖突還未有要結(jié)束的信號。這一次，“亂世黃金”的認(rèn)知，似乎失靈了。

　　所謂“亂世黃金”，即在國際局勢動蕩的情況下，黃金通常是公認(rèn)的避險(xiǎn)資產(chǎn)。

　　招聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任董希淼向三里河表示，國際黃金價(jià)格大跌，原因主要是市場的主導(dǎo)邏輯發(fā)生根本性切換：短期的宏觀金融因素沖擊完全蓋過了地緣沖突帶來的避險(xiǎn)需求。

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月18日，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間保持在3.5%至3.75%不變。多家國際金融機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)整預(yù)期，將今年美聯(lián)儲首次降息的時(shí)間從6月推遲至9月或10月，且預(yù)計(jì)今年僅降息一次。

　　這個(gè)背后，是中東局勢升級推高油價(jià)，加劇了市場對通脹的擔(dān)憂，迫使美聯(lián)儲對未來貨幣政策保持謹(jǐn)慎態(tài)度，對不生息的黃金構(gòu)成直接壓力。在上述預(yù)期下，美元指數(shù)站上100關(guān)口，資金從黃金流向原油等高回報(bào)資產(chǎn)，直接壓制了黃金的吸引力。

　　南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝指出，當(dāng)前黃金市場已由ETF、期貨期權(quán)、互換協(xié)議等衍生品主導(dǎo)，算法交易與程序化止損機(jī)制進(jìn)一步放大價(jià)格波動，導(dǎo)致黃金短期價(jià)格偏離基本面的幅度遠(yuǎn)超以往。此次暴跌，既是對過度擁擠的“降息交易”的修正，也是市場向真實(shí)利率環(huán)境的理性回歸。

　　在董希淼看來，美聯(lián)儲“鷹派”立場和美元強(qiáng)勢在短期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)，因此黃金價(jià)格短期仍有下行風(fēng)險(xiǎn)，但下跌空間可能相對有限，中長期上行邏輯依然存在。

　　“全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)常態(tài)化、各國央行持續(xù)購金以及美元信用體系弱化，這些長期邏輯將為金價(jià)提供一定支撐。一旦中東局勢趨緩，油價(jià)上漲效應(yīng)減弱，或經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)迫使美聯(lián)儲重回降息軌道，黃金價(jià)格有望重回升勢?！倍ｍ嫡f。

　　截至發(fā)稿時(shí)，國際金價(jià)盤中出現(xiàn)上揚(yáng)，COMEX黃金和倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格跌幅均大幅收窄，重上4400美元上方。

　　這是否意味著，投資者可進(jìn)場抄底？答案是：投資須謹(jǐn)慎。

　　23日，上海黃金交易所發(fā)布通知：近期影響市場不穩(wěn)定的因素較多，貴金屬價(jià)格波動顯著加劇。提示投資者做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作，合理控制倉位，理性投資。

　　同日，中國銀行等金融機(jī)構(gòu)也提示客戶，基于自身財(cái)務(wù)狀況和風(fēng)險(xiǎn)承受能力開展理性投資，合理控制貴金屬倉位，并通過長期投資降低階段性價(jià)格波動影響，防范市場波動帶來的資金損失風(fēng)險(xiǎn)。

　　董希淼表示，在明確的企穩(wěn)信號出現(xiàn)前，應(yīng)密切關(guān)注市場趨勢演進(jìn)，特別是美聯(lián)儲政策信號調(diào)整、美元指數(shù)強(qiáng)弱變化、中東局勢最新動態(tài)以及原油價(jià)格漲跌等關(guān)鍵信息變化。

　　畢竟，市場沒有永恒的避險(xiǎn)資產(chǎn)。當(dāng)市場結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，傳統(tǒng)的投資邏輯就可能瞬間失效。

　　(“三里河”工作室)